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A conspirar¡¡A ver si sacamos algo en limpio¡SAN,SAN,SAN¡¡¡¡¡¡¡ \m/ \m/ \m/

Victor AlvargonzálezTELÓN DE FONDO
Muchas gracias, señor Abe
13/04/2013

¡Qué ironía! Tenemos un Banco Central para la eurozona y el que nos va a sacar las castañas del fuego es el Banco de Japón. No creo que ayudar a España estuviera entre las prioridades del señor Abe, primer ministro japonés, cuando decidió llevar a cabo su revolución monetaria, pero el caso es que nos va a venir de cine.

Los japoneses son muy ahorradores. Por su propio ADN y porque es una sociedad madura. Literalmente: la pirámide poblacional está invertida. Hay mucha gente mayor, ya sean jubilados o personas trabajando que han empezado a ahorrar. El problema es que sus ahorros los suelen tener en casa, y no me refiero al colchón, sino a que mayoritariamente invierten en bonos de su país. Por eso, y por su tendencia al ahorro, tienen credibilidad crediticia, pese a estar hasta el cuello de deuda pública.

En estas llega el nuevo primer ministro, el señor Abe, y dice que hasta aquí hemos llegado con la deflación y el estancamiento económico. Y procede a tomar una serie de medidas (que explico en mi artículo de la semana pasada). Entre esas medidas está la compra masiva de bonos del estado japonés, muy especialmente los de vencimiento a largo plazo. Compra masiva significa bajada de tipos de interés (*), de forma que si ahora el bono a diez años japonés ofrece una rentabilidad del 0,60%, es decir, casi nada, con esas compras el cupón será todavía más bajo. No sería de extrañar que llegara a niveles absolutamente ridículos, tipo el 0,30% o incluso menos. Y eso el diez años. Si consideramos que los plazos largos son los que ofrecen mayor rentabilidad en el mercado de deuda (**), imagínense lo que dará un bono a tres años.

La intención del señor Abe es que tanto los ciudadanos japoneses como los bancos dejen de ser tan ahorrativos y tomen un poco más de riesgo. Que los bancos presten dinero, que los emprendedores monten empresas -la financiación será baratísima–, que la gente vea que le dan tan poco por su dinero que es mejor gastárselo, al menos una parte. En fin, que se anime el cotarro, porque tener el dinero en bonos es como tenerlo en el famoso colchón, donde no da rentabilidad alguna. Y si se anima la economía se sale de la deflación, que es el objetivo final.

Pero los mercados son los mercados y resulta que mucho del ahorro de los japoneses está gestionado por inversores institucionales, fondos de inversión y planes de pensiones. Por no hablar de los propios bancos japoneses con su dinero y de los hedge funds, que operan de forma oportunista por el mundo entero. Y estamos en un mundo donde se puede comprar con igual facilidad un bono japonés que uno francés. Ante la revolución monetaria japonesa, el gestor se plantea lo siguiente: Francia tiene problemas, sí, pero no va a quebrar ni nada por el estilo. Y un bono a diez años francés me ofrece un 1,90% de cupón. Y uno holandés el 1,70%, y esos no tienen problemas (y todos los bonos del estado de los países avanzados son muy líquidos, se pueden vender cuando se quiera, no hace falta estar diez años). Es más, si hay otra consecuencia clara de las abenomics es la caída del yen, pues las medidas que va a tomar el banco de Japón van a inundar de yenes el mercado, una consecuencia buscada, aunque no se diga oficialmente, pues un yen barato ayuda a exportar y esto al crecimiento económico. Así que un 1,90% de cupón –o un 1,70%- más lo que se revalorice el euro frente al yen es una rentabilidad mucho mejor que invertir en un bono japonés, sobre todo, porque el japonés cada vez va a ofrecer menos cupón.

Obviamente, un gestor japonés no va a poner mucho dinero en otros países, sólo una pequeña parte de la cartera. Es una inversión arriesgada para sus estándares. Pero es que un poco del ahorro japonés es muchísimo dinero. Pero vayamos más allá: España no es Francia, y mucho menos Holanda, pero España está haciendo sus deberes. Bueno, los están haciendo los españoles, porque el Estado no se ha apretado el cinturón ni una muesca, pero ahí están los números que hemos alcanzado a base de pagar más impuestos, etc. Si hace un año había un riesgo cierto de que España pudiera sufrir una quita, ese riesgo ahora se ha reducido enormemente. Una cosa es que el planteamiento del gobierno de que paguen los ciudadanos en exclusiva tendrá como efecto secundario una larga y prolongada recesión, y otra que nuestras cuentas no mejoren: han mejorado y seguirán haciéndolo, aunque nos tengan que volver a apretar las tuercas. Y en España el cupón es del 4,70%. Y si hay revalorización de la divisa, eso sí que es rentabilidad para un japonés. Así que: ¿por qué no poner un 2% de la cartera en bonos españoles? Y estamos en las mismas: un 2% de la cartera de un inversor institucional japonés –o de un hedge fund- es un pastón.

Es lo que estaba necesitando la deuda pública española: una entrada de dinero significativa, no las compritas cicateras del BCE. Eso, unido a que al calor de la evolución del déficit y el proceso de reformas, ya habían empezado a comprar deuda inversores institucionales norteamericanos, británicos y suizos, lo cual había hecho caer la prima de riesgo, las compras japonesas son el espaldarazo que necesitaba nuestro mercado.

Es mucho más importante de lo que parece. Como expliqué en mi artículo “De círculo vicioso a círculo virtuoso”, a falta de un modelo de negocio que sustituya al Monopoly –que era el que teníamos antes–, las únicas salidas inmediatas de la recesión que tiene España son la devaluación interna –bajar el precio de nuestras exportaciones a base de bajarnos el sueldo y trabajar más– y bajar los impuestos para así reactivar el consumo interno. Como decía en aquel artículo, una bajada de 200 puntos básicos en la prima de riesgo nos permite ahorrar casi 3.000 millones de euros, que es lo que espera recaudar el gobierno con la subida del IVA. En otras palabras: si gracias a los japoneses conseguimos que el tipo de interés que pagamos por nuestras deudas baje hasta, por ejemplo, el 3,5%, nos ahorraríamos muchísimo dinero, que puede servir para promocionar el consumo por diversas vías.

Ya recomendé en su día la compra de deuda española. Lo pueden ver en este mismo blog en el artículo “Me apuesto una cena…” del 5 de enero de este año. Ha sido una buena recomendación. Ahora lo es más. Sin duda, los políticos europeos volverán a meter la pata. Tendremos sustos y correcciones. Pero si bien el gobierno no ha mostrado voluntad alguna para reducir el tamaño y el gasto del Estado –y no hablo de reducir el número de funcionarios, sino el de políticos, cargos de confianza, fundaciones, gastos suntuarios, patrimonio inmobiliario, duplicidades administrativas, etc.–, sí que ha mostrado firmeza a la hora de apretar las tuercas a los españoles, lo que, unido a este inesperado maná japonés, confirma la tendencia en la cotización de nuestra deuda pública: al alza.

(*) Cuando los tipos de interés del mercado bajan, sube el precio del bono. Imagínese que usted ha comprado 1.000 € en un bono a diez años a un tipo -cupón anual- del 5%. Supongamos que seis meses después ese mismo tipo de bono, el bono español a diez años, ofrece un 4% en lugar de un 5%. Obviamente, en ese momento su bono vale más, pues con el mismo nominal -1.000 euros- su bono paga un 1% más que lo que se paga en el mercado. En otras palabras, usted no vendería su bono en el mercado por 1.000 euros. Lo vendería por más. Es decir, tiene usted una plusvalía si decidiera vender. En definitiva, el valor de su bono ha subido gracias a la bajada de los tipos de interés.

(**) En los mercados se considera que cuanto mayor es el plazo, mayor también es el riesgo. En palabras sencillas, aunque no muy técnicas: en diez años pueden pasar más cosas que compliquen la recuperación de una deuda que en diez meses. A diez meses se tiene más “visibilidad” que a diez años. Por eso, normalmente -hay anomalías- la curva de tipos es inclinada: más baja en los plazos cortos, más alta en los largos.

MARSHAL WACE, EGERTON, BLACKROCK...
¿Quién es quién? Conozca los nombres de los mayores inversores bajistas de la bolsa española
Isabel Mauricio13/04/2013 (06:00h)

Los inversores bajistas, aquellos que toman posiciones en un valor esperando que caiga y beneficiarse de este movimiento, son los más temidos y también los más denostados por el mercado. La mala prensa suele acompañarles y, a menudo, se les acusa de ser los culpables de la debacle de las bolsas. ¿Pero cuáles son estos inversores con posiciones bajistas? ¿Quién está detrás de ellos?

Sobre todo, destaca la figura de los grandes inversores institucionales a través de los fondos, como Marshall Wace, que ya es un viejo conocido de los valores españoles. De hecho, actualmente está presente en cuatro compañías –Sabadell (0,8% del capital del banco), BME (1,14%), FCC (1,75%) e Indra (0,69%)-, según los datos registrados en la CNMV. Se trata de uno de los hedge funds (fondos de inversión libre) más importantes de la City londinense, con más de 7.700 millones de dólares bajo gestión. Fundado en 1997 por Paul Marshall e Ian Wace, está especializado en gestionar la renta variable mediante una estrategia long/short (largo/corto) y gran parte del éxito de la firma radica en la creación de una metodología denominada TOPS (Trade Optimised Portfolio Systems) en la que utilizan algoritmos para analizar y aprovechar las oportunidades del mercado.

Antes de aterrizar en Marsahall Wace, Paul Marshall trabajó en Mercury AM, donde era el director general. Sin embargo, Paul es conocido más allá del mundo financiero, ya que es seguidor del partido Liberal Británico y fue patrocinador y asesor del líder de la formación, Nick Clegg, en la última campaña electoral. Marshall destaca, asimismo, por su papel de filántropo y por haber sido uno de los gestores más críticos con la función que han desempeñado las autoridades políticas, la banca y las agencias de rating durante la crisis. Ian Wace, por su parte, siempre ha estado al lado de Marshall desde la creación de la firma, aunque sus apariciones en los medios son menos habituales. También está volcado en la caridad, sobre todo en la relacionada con la infancia a través de Absolute Return for Kids, sociedad de la que ambos son fundadores.

Egerton Capital es otro clásico en la bolsa española. Sus víctimas son en la actualidad Abengoa (0,52%), FCC (1,12%) y Zeltia (0,78%). La firma con sede en Londres fue fundada por John Armitage y William Bollinger en 1994, aunque éste último ya solo mantiene una participación minoritaria en la gestora, considerada pionera en estrategias long/short. Actualmente maneja alrededor de 4.500 millones de dólares.

Armitage comenzó a trabajar en la división de inversión de Morgan Grenfell, donde llegó a ser director de gestión de activos en 1991. Cargo que ostentó hasta que abandonó la firma para fundar Egerton. La filantropía es otro de los valores de Armitage y es miembro de la fundación creada por el músico Brian Adams tras el tsunami que azotó Sumatra (Indonesia). Bollinger comenzó su carrera en Goldman Sachs. Posteriormente, pasó a trabajar como gestor en Julian Robertson Capital y decidió crear Egerton después de trabajar con Armitage en Morgan Grenfell. El que fuera uno de los grandes donantes del Partido Laborista decidió apartarse hace unos años de la industria, pero a comienzos de 2012 aparcó su retiro y lanzó un fondo de inversión en Singapur, donde el sector está creciendo a pasos agigantados debido a la gran cantidad de capital extranjero que está entrando en el país.

BlackRock es quizá la firma más conocida por los inversores, debido a su activa comercialización de fondos en España, pero también es un habitual entre los bajistas y Abengoa (0,60%) e Indra (0,51%) son sus apuestas en este momento. Este coloso de la inversión -a finales de 2012 gestionaba 3,79 billones de dólares- fue fundado en 1988 por Laurence Fink y Robert Kapito bajo el nombre de Blackstone Financial, que en 1992 cambiaron por el de BlackRock. Ambos siguen actualmente al frente de la firma. Fink es un viejo conocido del sector, que comenzó su carrera a comienzos de los 70 en el banco First Boston. En esta entidad empezó a trabajar con activos respaldados por títulos hipotecarios (mortage backed securities) y, de hecho, se le considera uno de los creadores y dinamizadores de estos activos. Además, trabajar en esta división del banco le sirvió para conocer a Robert Kapito, que es su inseparable socio desde entonces.

Amber Capital, que está corto en Abengoa (0,97%) y ACS (0,79%), se fundó como entidad independiente en 2005 en Nueva York, ya que anteriormente funcionaba como una división de banca de inversión de Société Générale. Las cabezas visibles de este proyecto son Joseph Marie Oughourian, un empresario de origen armenio, aunque nacido en Líbano, y Michael Brogard, que hasta que se incorporó a Amber trabajaba para Credit Suisse. La gestora está especializada en estrategias event driven (tratan de aprovechar acontecimientos extraordinarios en el mercado).

Lansdowne Partners también es un amante de los cortos, que ahora posee sobre Amadeus (1,95%) e Indra (0,83%). Detrás de esta gestora se encuentra Sir Paul Ruddock, fundador y consejero delegado de la firma desde 1988, cuando la creó tras abandonar Schroders. Sin embargo, según anunció el mes pasado, la abandonará a finales de junio para poder dedicarse de lleno a su otra gran pasión: el arte. No en vano, es presidente del museo Victoria & Albert y del Gilbert Trust for the Arts, miembro del museo Metropolitano de Arte de Nueva York, así como de otras organizaciones y galerías. Todo apunta a que el puesto de Ruddock al frente de la empresa lo ocupará Steven Heinz, el otro fundador y actual director general de firma, que antes de crear Lansdowne desempeñó su carrera en Goldman Sachs, McKinsey o H&W Partners.

Adelphi Capital es un hedge fund creado por Marcel Jongen y Rod Jack en 1997. Este fondo posee cortos en BME (1,37%) e Indra (0,94%). Los creadores de este producto se conocieron en 1992 cuando fueron fichados por Goldman Sachs para colocarse al frente de la división de renta variable europea. Ambos abandonaron la entidad americana en 1997 y crearon el fondo Adelphi European Equity Fund Select, que en 2011 se adaptó a formato Ucit. La gestora solo posee otro fondo Emerging Europe Equity Select lanzado en 2007.

Wellington Management es la más veterana entre las firmas que operan con posiciones bajistas en España. Actualmente apuesta por Bankinter (1,23%) y Sabadell (0,5%). El germen de la gestora actual se remonta a 1928 cuando Walter Morgan creó una empresa de inversión en Filadelfia. En los años 60, cuatro profesionales de reconocido prestigio en aquel momento (Thorndike, Doran, Lewis y Goeorge) tomaron el control de la compañía, pero su aventura solo duró hasta 1979, cuando los socios originarios de Wellington recompraron la empresa. Actualmente, Perry Traquina es su consejero delegado. Hijo de emigrantes portugueses,Traquina se incorporó a la gestora en 1980 en calidad de analista y desde entonces ha desempeñado diversos cargos hasta convertirse en el máximo responsable.

Leopoldo AbadíaDESDE SAN QUIRICO
No sé si quiero ser japonés
12/04/2013

Creo que acabo de inventar un nuevo vocablo. Digo "creo" porque la experiencia me hace ver que casi todo lo que invento ya se le ha ocurrido a alguien antes. Mucho antes.

Ahora hablo de geo-economía, porque he pensado que el prefijo 'geo' puede ayudarme a aclarar las ideas.

La geo-economía viene de la geo-estrategia, o sea, de lo que hacen directivos de multinacionales, banqueros, políticos que ven el mundo como un todo, se sientan en su sillón y empiezan a mover las piezas de aquí para allá. Cierran una empresa en París y la trasladan a Cuenca. Hacen una camisa en la India y alguien me la regala a los muy pocos días en San Quirico. China compra petróleo en África a cambio de infraestructuras.

Esto me recuerda a la película El gran dictador, cuando Charles Chaplin, en su papel de Hitler, juega con un globo-mapamundi enorme, sintiendo que es suyo... hasta que el globo estalla.

Ahora tenemos tres organismos en el mundo, el Banco Central Europeo, la Reserva Federal americana y el Banco del Japón, que hacen cosas distintas y que te dejan un poco desconcertado, como me pasa cuando voy a comprar unos vaqueros, me enseñan unos cuántos, me pruebo esos cuántos y, al final, vuelvo a casa sin comprar nada, le doy los vaqueros viejos a ml hija Cristina y le digo: "Por favor, cómprame unos como estos".

La Reserva Federal americana se ha tomado en serio lo de estimular la economía, que creo que para eso la inventaron, y se ha puesto a echar 85.000 millones de dólares al mes, a base de enchufar la maquinita de fabricar billetes y no dejarla descansar ni los domingos por la tarde. Supongo que, aunque externamente, los papelitos que esa máquina fabrica son iguales; a más papelitos, menos vale cada uno de ellos, con lo que el dólar se devalúa y los americanos, que son muy suyos, exportan con más facilidad. Algo de inflación vendrá, pero en este mundo no se puede tener todo.

El Banco del Japón no se ha quedado atrás y se ha lanzado por un camino parecido. Acaban de elegir primer ministro y este mozo, que está fresco, ha salido corriendo, como cuando un futbolista sustituye a otro. Lo único que no ha hecho es santiguarse -o lo que sea- tocando previamente el césped, pero es que debe ser sintoísta y los sintoístas no se santiguan -o lo que sea-.

Y en este salir corriendo ha convencido al Banco del Japón para que ponga en marcha la máquina, tire yenes a la calle como quien tira dólares en Estados Unidos, el yen se devalúe y hala, otro que exporta.

Nuestro Banco Central Europeo piensa de otra manera, porque se inventó para controlar la inflación, que yo creo que está bastante controlada, después del subidón que se produjo cuando, en una tarde, un café pasó de 100 pesetas a un euro, o sea, lo que en Zaragoza llaman una inflación del 66,386 %.

Como las cosas en Europa no andan finas, también el Banco Central Europeo ha fabricado euros en lo que se ha llamado 'barra libre' para los bancos, pero sigue teniendo fama de serio y cuando le dicen que fabrique euros, pone mala cara.

El último que se lo ha dicho ha sido Rajoy, que, con todas estas cosas, duerme mal, y al que la señora Merkel le empieza a caer gorda con tanta ortodoxia, tanta seriedad y tanta exigencia de austeridad: "Entre todos debemos plantearnos si Europa debe tener las mismas competencias que el resto de bancos centrales del mundo o mantener las que tiene ahora".

Es decir, Rajoy quiere que el Banco Central Europeo (BCE) tenga la misma capacidad que la Reserva Federal y el Banco de Japón para acelerar la máquina de imprimir billetes.

Otra cosa que pasa es que, como Japón y Estados Unidos han bajado mucho los tipos de interés, los inversores, o sea, nosotros a través de un fondo cualquiera en el que hayamos puesto unos eurillos, traen el dinero a Europa, donde por lo de la prima de riesgo les pagan más. Como hay muchos inversores que se ponen en cola para prestarnos dinero, nos podemos poner un poco chulillos y pagarles menos intereses. Y si pagamos menos intereses, bajará el déficit y viviremos ligeramente mejor.

A mí esto de la geo-economía me viene grande. Pero como la idea de los Estados Unidos de Europa me entusiasma y creo que vamos por ese camino, y la inflación en Europa no me preocupa ahora, pienso que, en la próxima reunión del BCE, Mario propondrá una bajada de los tipos de interés.

Esto, unido a que nos estamos portando bien (bajada del déficit de 91.000 millones de euros a 70.000 en un año, ¡menuda machada!) y a que, en algún momento, Mariano se decidirá a racionalizar la Administración pública y que, en otro momento, la banca nacionalizada empezará a hacer que fluya el crédito según ha dicho de Guindos, hace que lo de la geo-economía me empiece a gustar.

P.S.

1. En mis dudas sobre si ser japonés o no, no me ha ayudado nada Tarro Aso, ministro de Finanzas que, durante una reunión de expertos sobre la reforma de la Seguridad Social, ha dicho que el sistema médico debe cambiar de modo que se mueran pronto muchos de los pacientes terminales que ahora utilizan el dinero del Estado para sus caros tratamientos.

2. Acabo de leer que, aquí en España, en el Consejo de Ministros del próximo día 26, quieren aprobar el "factor de sosteniblidad", que representará una reforma profunda en la Seguridad Social.

3. No sé si Fátima Báñez ha asistido a la reunión donde habló Tarro. Dios quiera que no.

Viernes, 12 Abril 2013 08:13
El cot-dep nos hace activar la alerta naranja: viendo el futuro de las bolsas

A principios de cada año desde EnBolsa.net os mostramos las lecturas de los COT del Eurodollar, lo interesante de este indicador es que nos muestra el posible movimiento que las bolsas van a tener un año vista, si nos muestra el futuro, ¿interesante verdad?
Os dejo aquí el enlace del artículo escrito en Enero sobre los cot ver artículo original
Antes de continuar con las lecturas de este maravilloso indicador deciros que los COT del Eurodollar no enseña la dirección delas bolsas no la intensidad que este pueda tener y que debemos de atender a él como un complemento más a nuestros estudios del mercado no como algo absoluto, aunque su porcentaje de acierto se acerque al 90% el mercado siempre es el que manda.
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Las lecturas del cot dep eurodollar nos indican que tenemos que vivir un movimiento al alza al menos hasta inicios de Mayo o finales de este mes, para después vivir unos meses de caídas continuas, situación que nos hace ser cautos para las próximas semanas y de ahí que “activemos la alerta naranja” en los mercados.
Atendiendo al índice bursátil más importante del mercado de valores comparemos situaciones anteriores para intentar sacar alguna que otra interpretación a lo que está ocurriendo.

En Julio de 2007 los cot nos marcaban el final de una tendencia alcista al igual que ocurre en la actualidad esta situación daba dio como resultado a una divergencia bajista atendiendo a la curva de los cot dep.
Esta divergencia no fue suficiente para detonar el final de una tendencia alcista si no que a posteriori apareció una nueva divergencia, esta vez en los flujos de capitales, siendo este el síntoma de debilidad que hace que comience una etapa de caídas que durara más de un año.
Podemos observar como las divergencias en los flujos de capitales son importantes puesto que cada vez que aparece el mercado sufre movimientos a la baja, a día de hoy esta divergencia no está presente por lo que ¿nos tendrá el mercado preparada alguna sorpresa?, ¿tendrá que aparecer esa divergencia para que la tendencia bajista comience en el mercado?, ¿queda todavía un movimiento más al alza?
Estas pregunta son difíciles de contestar, puesto que cada una de las respuestas deberían ser contestadas por una bola de cristal, pero si atendemos a la historia y en los mercados “la historia de repite”, mientras no aparezca la divergencia en los flujos de capitales o al menos estos sean negativos el mercado no entrara en una etapa de depreciación.

El oro sigue cayendo y rompe $1500
Publicado por Adam Button on 12 abril, 2013.

Se disparan las posiciones cortas en la Plata

Sugiere que el metal está cerca de un mínimo importante

Sábado, 13 de Abril del 2013 - 8:27:00

El gráfico de hoy se vuelve a centrar en el sector de los metales preciosos y en el posicionamiento del inversor en la Plata. Los hedge funds y otros especuladores están ahora tan negativos sobre el metal, que las posiciones cortas han alcanzado el nivel más alto en los últimos 17 años (posiblemente incluso más tiempo).

¿Qué significa esto? A juzgar por la acción histórica de los precios en las últimas dos décadas, cada vez que los especuladores han tenido tales posiciones bajistas, el precio de la plata estaba o bien en o cerca de un mínimo importante.

Considere lo siguiente:

- Caundo las apuestas cortas alcanzaron 44.790 en 1997, un enorme cierre de cortos duplicó el precio de la plata en los siguientes meses.

- En 2000 y 2001 las apuestas cortas llegaron a más de 44.000 provocando el inicio de un mercado alcista secular .

- Por último, las apuestas cortas alcanzaron 45.163 en 2005y la Plata ascendió durante casi tres años.

Se va acercando la hora de vender

Carlos Montero

Sábado, 13 de Abril del 2013 - 8:33:00

Los inversores deberían considerar seriamente recortar su exposición acciones a principios de mayo y permanecer en liquidez hasta Halloween, así recomienda Mark Hulbert, uno de mis analistas más apreciados.

Este consejo, añade Hulbert en el WSJ, es fruto de la máxima bursátil de “vende en mayo y vete”, que a diferencia de otros dichos de mercado, éste tiene una evidencia histórica a su favor sorprendentemente fuerte.

Como vemos en los gráficos adjuntos, la rentabilidad media durante estos meses (mayo-octubre), es muy inferior a los del resto del año. El Dow Jones ha ganado un 11,5% desde el pasado Halloween hasta ahora, frente a la caída del 0,9% de los meses de la etapa desfavorable. Durante los meses de invierno del año pasado la subida fue del 10,5% y la pérdida de los meses de verano del 6,7%.

Según el profesor de finanzas de la Universidad de Massey en Nueva Zelanda Ben Jacobsen, este patrón de venta en mayo ha funcionado muy bien en otros países, conclusión a la que llegó después de estudiar 108 mercados de valores de todo el mundo, con unas amplias pruebas estadísticas (por ejemplo se estudió el comportamiento del mercado de valores del Reino Unido desde 1694).

Jacobsen afirmó en una reciente entrevista que ya en el año 1935 se mencionaba en el Financial Times el patrón de “vender en mayo”. Jacobsen añade que aunque el patrón de hace casi 80 años ya tenía una sólida base histórica, desde entonces, la diferencia entre la rentabilidad media entre los meses de invierno y verano se ha vuelto aún más grande. Esto es muy relevante, ya que normalmente los patrones cíclicos tienden a evaporarse una vez que los inversores toman conciencia de ellos y tratan de explotarlos. No es este el caso.

Aunque la recomendación más lógica en este caso sería deshacer las posiciones en renta variable y quedarse en liquidez, o bien ponerse corto, hay otras formas de aprovechar este efecto según los estudios de Jacobsen. Este profesor señala que el efecto de “sell in may and go away” tiene una pauta estacional más pronunciada entre los estadounidenses que se centran en sectores de fabricación y producción, y que es “prácticamente inexistente” en sectores como bienes de consumo, servicios financieros, tecnología y telecomunicaciones.

Una cartera que hubiera invertido en los meses de invierno en los sectores con mayor efecto “venta en mayo”, y en verano en los de menor influencia, hubiera superado durante la última década en 3,3 puntos porcentuales anuales a una cartera de “comprar y mantener”.

Dado que la inversión financiera es un juego de probabilidades, en base a datos históricos el escenario más probable es que el patrón cíclico “vender en mayo” vuelva a producirse este año, más teniendo en cuenta las recientes revalorizaciones del mercado de EE.UU., por lo que la acción más lógica sería empezar a vender posiciones ya, sin esperar a finales de este mes.

Lacartadelabolsa

La pauta bursátil "vender en mayo" y las sorprendentes similitudes 2013 vs 2012

Viernes, 12 de Abril del 2013 - 16:39:00

Como ya es costumbre por estas fechas, mucho se está escribiendo, y se escribirá, sobre la pauta estacional "vende en mayo y vete", que sugiere que una estrategia ganadora es la de vender todas las posiciones en renta variable en mayo y volver a entrar en mercado en noviembre.

Existen muchos estudios sobre esta pauta y muchos lo achacan a un efecto biológico/psicológico temporal. Sin embargo, nos hacemos eco de un fabuloso estudio de CXO Advisory donde recolectan datos del S&P a nivel mensual, calculados como una media de los cierres diarios durante el mes. Este método de cálculo se aparta de los más utilizados para los cálculos de rentabilidad, pero también elimina el ruido de los datos diario. Y el resultado es muy revelador.
El gráfico adjunto compara en escala logarítmica el valor acumulado de una inversión inicial de 1,00 dólar mediante tres estrategias usando un modelo que se basa en varios principios (inversión en acciones desde mayo a octubre y liquidez en instrumentos libres de riesgo desde noviembre a abril, ignora las implicaciones fiscales del trading, etc.:

1. Compra y mantener las acciones desde el principio (línea verde)
2. En acciones durante mayo-octubre y liquidez durante noviembre-abril (línea roja)
3. Inversión opuesta a la anterior: acciones durante noviembre-abril y liquidez durante mayo-octubre (línea azul)

Para apoyar la sabiduría popular, decir que la estrategia acciones entre mayo-octubre bate por mucho la estrategia estar en acciones durante noviembre-abril (965$ vs 55$). Sin embargo, comprar y mantener supera con crecer las dos anteriores estrategias al conseguir más de 100.000$.

Sin embargo, la pauta estacional "vender en mayo" funcionó perfectamente el año pasado y, de hecho, existen multitud de similitudes entre 2012 y 2013 (gráfico vía Zerohedge).

En 2012, la primera gran caída fue provocada por el default griego y su reestructuración. Esa caída fue tomada por los inversores como una oportunidad de compra y los inversores siguieron pensando que "lo peor había quedado atrás". Pero un terrible dato de empleo en Estados Unidos acabó por hundir al mercado americano.

Ya en 2013, las elecciones italianas crearon una nueva crisis en Europa, pero de nuevo los inversores compraron en las caídas gracias al lema "el BCE nos respaldará". Pero un mes más tarde el dato de empleo en Estados Unidos volvió a defraudar al mercado.

Ahora la pregunta es, ¿volverá a repetirse la pauta de 2012 o seguiremos con el rally apoyado por la acción de los bancos centrales?

Fuentes: CXO Advisory - Zerohedge

Carlos Montero. Lacartadelabolsa

El S&P 500 entra en territorio de extrema sobrecompra

Sábado, 13 de Abril del 2013 - 10:14:00

El movimiento del mercado durante los últimos dos días ha impulsado al S&P 500 a un territorio de sobrecompra extrema (más de dos desviaciones estándar por encima de su media móvil de 50 días).

Parece que esta ruptura formará un nuevo rango de cotización en un nivel más alto para el índice, pero cada vez que hemos visto esta extensión se ha demostrado muy complicado la continuación de las subidas.

La última vez que sucedió esto fue en septiembre del año pasado, y se puede ver en el siguiente gráfico que marcó un pico de corto plazo.

El Ecofin vence la última traba de Alemania y convertirá al BCE en supervisor único
12/04/2013 - 21:43EuropaPress

Los ministros de Economía de los 27 han vencido este viernes la última traba de Alemania y han cerrado un acuerdo final para convertir al Banco Central Europeo (BCE) en supervisor único de la banca de la eurozona.

Se trata del primer paso para crear una unión bancaria, cuyo objetivo es romper el círculo vicioso entre deuda bancaria y deuda soberana, y permitir la recapitalización directa a cargo del fondo de rescate (MEDE) de las entidades con problemas.

El vicepresidente de la Comisión y responsable de Asuntos Económicos, Olli Rehn, ha pedido a los ministros que aceleren sus trabajos y cumplan su compromiso de acordar el marco operativo para la recapitalización directa de aquí a junio.

La presidencia irlandesa y la Eurocámara ya alcanzaron un principio de acuerdo sobre el supervisor único el pasado 19 de marzo. Sin embargo, Berlín había suscitado en los últimos días nuevas objeciones que podrían haber retrasado de nuevo su puesta en marcha, y por tanto la recapitalización directa.

Finalmente, Alemania ha levantado sus reservas a cambio del compromiso del resto de Estados miembros de aprovechar una futura reforma de los Tratados para establecer una separación más tajante entre política monetaria y supervisión en el BCE.

El acuerdo será ratificado el próximo jueves por los embajadores de los 27 y todavía debe ser votado por el pleno de la Eurocámara.

Los ministros han discutido además el resto de piezas de la unión bancaria, en particular la directiva de resolución, que establece que son los accionistas y acreedores de las entidades los que deben pagar en caso de quiebra y no los contribuyentes.

El Ecofin ha ratificado el orden en el que deberán intervenir los diferentes actores en caso de liquidación: en primer lugar accionistas, seguidos de preferentistas, bonistas y depositantes con más de 100.000 euros si es necesario. Sólo después intervendrán los fondos públicos, según ha dicho el comisario de Servicios Financieros, Michel Barnier.

Bruselas presentará además en junio una propuesta para crear una autoridad europea de liquidación independiente y un fondo europeo de resolución prefinanciado por las entidades.

Tanto el Ejecutivo comunitario como el Banco Central Europeo han pedido este viernes al Eurogrupo que acelere los trabajos de la unión bancaria con el objetivo de revertir la fragmentación de los mercados de crédito en la eurozona.

Bitcoin: utopía neoliberal, quintaesencia del capitalismo de casino
13/04/2013 - 08:00 FINANZAS.COM
En unos pocos días se duplicó su cotización, hasta superar los 200 dólares esta semana, pero se ha hundido hasta los 60. Y eso que decían que no había burbuja.

Bitcoin: utopía neoliberal, quintaesencia del capitalismo de casino
A la vista de las duras críticas a las que se ven sometidos los bancos centrales, sobre todo por parte de aquéllos que califican la expansión monetaria de «represión financiera» porque resta valor a la divisas y, por tanto, a los ahorros, el bitcoin, el último fenómeno económico-tecnológico, es una utopía hecha realidad. Porque el bitcoin es una moneda sin Estado, sin banco central, sin emisor... Como cuenta el economista Xavier Xala i Martín en su blog, ninguna autoridad produce bitcoins, sino que éstos son producidos por los ordenadores de cada participante: cada vez que un ordenador de un participante consigue solucionar un problema matemático se crea una nueva moneda que pertenece al dueño de la máquina. «El bitcoin ha nacido a partir de un modelo matemático que intenta reproducir un sistema productivo, pero los modelos no son perfectos, no reflejan la realidad», dice Alberto Matellán, de Inverseguros.

La dificultad de crear estas monedas será creciente porque el objetivo de los creadores es que esos problemas matemáticos que deben resolverse sea cada vez mayor, hasta que llegue el día en que serán tan complejos que la masa monetaria dejará de crecer.

El objetivo es que, a la larga, la oferta de bitcoins sea estable: 21 millones. Ni una más, ni una menos. Ahora hay once millones de monedas en circulación, cifra que se duplicará en una década. A partir de esa fecha, será estable. Lo dicho: un sueño para los liberales más críticos con la Fed, con el Banco de Inglaterra o con el de Japón, que fabrican nuevas monedas constantemente. La futura estabilidad del número de bitcoins es lo que anima a invertir en esta moneda virtual: ello debería garantizar su rentabilidad a largo plazo, o, al menos, que no se devalúe por expansiones monetarias. A falta de patrón oro, bueno es el bitcoin.

Burbuja: sólo especulación

Xala i Martín usa dos argumentos para afirmar que, al contrario de lo que hace pensar su limitación, sí se está gestando una burbuja: muy poca gente está usándola para comprar bienes, porque en realidad son muy pocas las empresas que las admiten como medio de pago. Y, en segundo lugar, quienes las están comprando son especuladores que esperan su revalorización: hace un año, un bitcoin se cambiaba por 10 dólares. Esta semana, llegó a superar la barrera de los 200 dólares. Pero, luego, se hundió hasta los 60 dólares.

Alberto Matellán califica al bitcoin de «experimento». «Como experimento, está bien, pero no deja de ser más que eso. Una cosa es discutir a los bancos centrales y otra, decir que el bitcoin es dinero», afirma. Porque, a su juicio, para que el bitcoin fuera dinero, tendría que cumplir una característica fundamental: tendría que ser independiente de la tecnología y el bitcoin no funciona si no es con algoritmos informáticos. «El dinero ha soportado todos los cambios tecnológicos desde Babilonia. Y así tiene que seguir siendo», afirma. Miguel Ángel Rodríguez, de XTB, cree que puede haber surgido para sondear el mercado, como prueba, para comprobar si realmente se puede crear una moneda y extender su uso sin autoridad que lo respalde. Pero, a su juicio, para considerarse dinero, lo que le falta al bitcoin es que sea masivamente aceptado como medio de pago, que cuente con un respaldo y una autoridad que obligue su uso para el intercambio de mercancías. Muy bobbesiano. Respecto a esto último, Josep Monsó, de GVC Gaesco, comenta que, durante un tiempo, el respaldo para el dinero era el oro, pero ahora sólo es la «fe» en el banco central o en el Estado que lo emite. Entonces, en el caso del bitcoin, ¿en qué basar esa confianza?, ¿en su creador, cuya identidad se desconoce?, ¿en los logaritmos matemáticos?, ¿en el libre mercado, del que el propio bitcoin sería quintaesencia?

Los peligros de invertir

Como recuerda Rodríguez, el bitcoin no es el primer caso de moneda «alternativa» que se crea. Ha sucedido en momentos de elevadísima inflación, aunque en ámbitos más reducidos, como ciudades o regiones, y en el mundo real, no en el virtual, para intercambios comerciales reales en una determinada zona. Igual que las monedas que han creado distintas empresas, como Amazon, por ejemplo, que sólo son útiles para comprar sus productos y su emisión está controlada por la propia empresa. Con el bitcoin, todo esto es diferente y, además, en éste, la gente invierte. Eso es lo que hay detrás de su fuerte apreciación.

¿Consideran los analistas que puede ser una alternativa de inversión? «No hay que invertir en nada que uno no entiende», apunta Monsó. ¿Entiende los logaritmos que hay detrás de la creación de estas monedas? Si no es así, lo mejor es que se abstenga. Alberto Matellán sólo lo aconseja para quien está muy metido en el mundo tecnológico y no como una inversión, sino como algo lúdico, igual que uno se la juega en el casino o en las tragaperras.

En todo caso, el inversor que se atreva con los bitcoins, como apunta Estefanía Ponte, de Cortal Consors, no debe ser muy averso al riesgo, porque su cotización es muy volátil y, para muestra, lo que ha sucedido en la última semana. Al margen de la posibilidad de la actividad de hacker, Rodríguez lo ve muy vulnerable: ante cualquier rumor, su cotización se puede hundir. El BCE también ha analizado el fenómeno del bitcoin y, aunque reconoció que puede ser una amenaza para el sistema monetario convencional, dice que el mayor peligro lo asumen quienes lo tienen en cartera, porque se enfrentan al riesgo de perderlo todo. Así, Rodríguez advierte: «No me extrañaría que detrás de todo esto hubiera una estafa piramidal». Javier Flores, de Asinver, recuerda en un artículo publicado en Finanzas.com, que MyBitCoin resultó ser una estafa destapada en 2011 coincidiendo con el robo a un usuario de bitcoins por valor de 500.000 dólares: un hacker le robó las claves. Pero no pudo reclamar a nadie: una de las bondades que los liberales atribuyen al bitcoin es que no deja rastro, pero eso también es un gran inconveniente.

Pese a todo, ¿por qué está siendo tan popular el bitcoin ahora? ¿Por qué la gente está invirtiendo en estas monedas? Rodríguez cree que es como consecuencia del miedo que han provocado Chipre y el riesgo de la ruptura del euro, además de la desinformación.

Muy buenas tardes, traders.
Actualizada la cartera después de una semana bastante aceptable.
Poco a poco haciendo camino.

http://enbolsados.wordpress.com/cartera-2013-2

Saludos y feliz fin de semana.

>:D< %%-

Ados dijo:
Muy buenas tardes, traders.
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>:D< %%-

Buenas , que arte , ^:)^

buenas voy a resumir a mi manera lo que llevo leído. De victor gonzalez me quedo con el término "VISIBILIDAD" pero lo traigo a mi terreno,el operar en diario quita visión desde arriba y confunde fácilmente,quizás tenga que hacer operaciones a 1 semana para quitar la "niebla"...Otra cosa:el gráfico del oro la verdad es que dice algo y yo me inclino que si se han rendido es a la FED y sobre todo ahora al BOJ y Europa con "Tortuga Dragui" y Austeridad Merkel bajarán tipos y va a ser difícil que no suban los mercados,aunque hay que tener presente a Cárpatos cuando dice que cuando el mercado descuente (mayo-noviembre) que la FED para la máquina (¿finales de año?) las subidas se acabarán (QUÉ MOMENTAZO PARA CORTOS) puede que indefinidamente-. Otra cosa son mis barrilitos,que los tengo baratos eh? que hay mucho petróleo en el mercado? que los últimos inventarios salieron altos? que la subida de las acciones está distorsionada por tema bancos centrales y no porque la economía mejore realmente? pues seguramente sea por eso... y añadiendo otro tema ¿ y un conflicto nuclear? vale, el Trigo subió bastante el viernes, otro elemento distorsionante,si hacemos caso a los gráficos del viernes el pan tiene "más valor" que el oro o la plata....

Bueno vale lo del oro tiene otras explicaciones,no conviene simplificar tan a lo bruto
(artículo de Expansión) 11.04.2013
Invertir en oro ha sido una garantía de éxito en los últimos 12 años. En 2013 su precio ha girado a la baja, y los analistas coinciden ahora en advertir del pinchazo de su rally.

Pocos activos en los mercados financieros han resultado tan seguros en lo que va de siglo como el oro. El metal precioso por excelencia acumula 12 años consecutivos de subidas, una racha inédita en al menos nueve décadas.

Fruto de este espectacular comportamiento, la inversión en oro ha ido sumando nuevos adeptos ávidos de refugio, hasta el punto de que algunas firmas advierten de una burbuja. El inicio del segundo trimestre, a pesar de la crisis de Chipre y las amenazas de Corea del Norte, ha deparado nuevas caídas en el precio (roza el 6% de bajada en lo que va de año), en medio de una oleada de ajustes a la baja en las perspectivas sobre su cotización.

Su cotización se mueve en niveles de burbuja, alertaban a comienzos de mes los expertos de Société Générale. Pero la firma francesa no ha sido la única en los últimos días en sumarse a las advertencias bajistas sobre el oro.

Esta misma semana Deutsche Bank ha recortado un 12% su estimación sobre el precio del oro en 2013. Su cotización media alcanzó el pasado año la cifra récord de 1.669 dólares la onza. Para el ejercicio en curso la firma alemana augura un freno hasta los 1.637 dólares.

Evolución del oro en los 12 últimos meses
Más significativa aún es la rebaja anunciada por Goldman Sachs, probablemente la firma más influyente en el mercado de commodities. Desde el banco estadounidense han rebajado sus previsiones a tres, seis y doce meses, así como las correspondientes a 2014.

De 1.600 a 1.200 dólares
En su nuevo escenario recortan de 1.615 a 1.530 dólares la onza su valoración a un plazo de tres meses. A seis meses lo rebajan a 1.490 dólares, y a 12 meses a 1.390. Para el cierre de 2013 su estimación se sitúa ahora en los 1.450 dólares la onza, y en 1.270 dólares al término de 2014.

"A pesar del resurgir de la aversión al riesgo en la zona euro y los datos macro de EEUU inferiores a lo esperado, los precios del oro se han mantenido sin cambio durante el último mes", poniendo de relieve el menor apetito inversor por el oro, recalcan desde Goldman Sachs. La expectativa de que haya pasado ya lo peor en la crisis de deuda europea contribuye a este menor interés en el activo refugio por excelencia.

La firma estadounidense augura el fin del ciclo alcista del oro, y aplaza a dentro de "varios años" el inicio del siguiente rally, que podría tener como catalizador el repunte de las presiones inflacionistas.

De momento, el debate sobre una próxima retirada de los estímulos monetarios introducidos por la Reserva Federal cobra fuerza sin que se hayan materializado las alertas de una hiperinflación, uno de los factores que alentaron el último rally del oro.

jaeca dijo:

Ados dijo:
Muy buenas tardes, traders.
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Buenas , que arte , ^:)^

>:D< >:D< ;-)

14.4.2013 Análisis Bursátil – Edición de Fin de Semana

Análisis S&P:
En resistencia importante en gráfica diaria, semanal y mensual con un “Hanging man”. Podría venir un retroceso.

Incluyo en el video:
Oro, Plata, Oil, Cat, X, IPC, Alpek, Simec, Mexchem, Bachoco, Femsa, Gfnorte, Ibex & Merval.

http://youtu.be/iZXQz0K2
http://freeonlinetradingeducation.com/spanish/item/2636-1442013-análisis-bursátil-–-edición-de-fin-de-semana.html

Buenas noches, por si hay alguien por aquí, hoy también hay peli en mi blog.
A ver si haceis algún comentario que los agradezco cantidad.

Vamos allá ully

Buenas noches a todos familia!!!

Despues de una semana de descanso bursatil, volvemos a las andadas!!!!

Estupendo articulo Uly jajajaja, que bueno es leer un analisis con sentido del humor.

Apuntado queda esa configuracion del macd para probatinas :-bd

Comparto lo poco que me ha dado tiempo a mirar. Ojo que esto de coger graficos sin haberlos visto en una semana es menos seguro que meter todos tus ahorros en preferentes ...

Ahi vamos !!

Sobre el ibex, la verdad es que da señales de debilidad. Creo que podria haber agotado el rebote por haber llegado al 61,8% de toda la subida previa, como podemos ver en la grafica de 4h al llegar al 461. Lo podria estar sujetando la mm800 en esa temporalidad y creo que su rotura podria significar caidas.

Viendo los graficos de BBVA, San, Inditex y Telefonica, los bancos estan bastante tocados, sobre todo el san.

Inditex esta rebotando en la zona de soporte:

Telefonica sujetado por la mm200 diaria:

Bbva resistencia la mm200, ahora nos salvaria un pull a la bajista:

San casi en minimos el peor aun, le podria quedar hasta 4,69:

Que nadie se alarme, ya veras que mañana para dejarme bien, sube un 14% :-)) :-))

Como no tengo ni idea, tambien quiero poner la version alcista del ibex, que seria el hchi pullbakeado en semanal que todavia seguiria vigente.

Como veis, tengo la cosa muy clara

:-))

Os dejo una pseudo paranoia para el euro en semanal.

Complicada vision para no decir nada.

Posible hchi formado y pullbakeado que nos llevaria a la zona alta del canal pero a la vez posible formacion de un hch. Podriamos haber dibujado el segundo hombro.

El fibo raro, es copiado de un analisis que vi de fibonaccio en twitter, que ajustaba los puntos claves de la grafica a los principales niveles.

En fin no sirve de mucho porque es en semanal pero ahi queda. :)

A raiz de la gran caida del viernes del oro, me ha llamado la atencion la plata. Si vemos el grafico que guarda muchas similitudes con el oro, podemos ver como lo han dejado exactamente en resistencia, sin perforar.

Se ha quedado justo en la resistencia que ha servido como soporte 4 veces en el pasado. Vemos como el precio esta canalizado y entrando volumen las 2 ultimas semanas.

Si vemos el fibo del posible modulo de impulso (que ha ido guiando el precio relativamente bien durante la bajada), nos daria un buen sitio donde poder situar el stop loss, sobre los 25,60 y profit en la parte alta del canal que nos coincidiria con la central de boll que ha servido de resistencia soporte durante la bajada.

Tampoco descartaria un pull a la alcista perdida y ahi si que podria ser una buena zona de cortos.

Puede ser interesante, asi que le voy a dar 3 monitos de ni idea :(|) :(|) :(|) :-))

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