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Buenos días y buen finde >:D<

Buenos días ~O) ,nuevo post en mi increible blog.
Ala! a leerlo.
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LOS RESULTADOS SE CONOCERÁN EL PRÓXIMO DÍA 26
La banca pasa por el diván: así llegan sus cotizaciones al veredicto de los test de estrés

J. ChecaTwitter de J. ChecaJavier ChecaEnviar correo a J. Checa 19/10/2014 (05:00) 0

Una semana. Eso es lo que falta para conocer los resultados de los test de estrés de la banca europea. La opinión casi unánime es que no se esperan sorpresas negativas y eso plantea una doble lectura. Por un lado, los inversores aguardan a conocer los resultados para tomar posiciones en las entidades, que han conseguido sobrellevar el temporal de los últimos días en los mercados. Por otro, cualquier suspenso en las pruebas puede ser interpretado de forma negativa por un mercado acostumbrado en los últimos tiempos al escarmiento. ¿Cómo llegan los bancos en bolsa a su particular psicoanálisis? ¿Hay recorrido en el parqué para el sector en la recta final del año?

En los últimos meses, resulta evidente el fortalecimiento de la solvencia de los bancos, medida por el ratio Common Equity Tier 1 (CET 1) BIS III phase-in. Este impulso ha venido de la mano de la generación interna de capital a partir de los resultados y de la disminución de los activos ponderados por riesgo. A finales del segundo trimestre, todas las entidades superaban el ratio mínimo exigido del 4,5%: CaixaBank sigue siendo la entidad más solvente (12,7%), Bankia le sigue con un 11,8% y tras ellas están BBVA (11,6%), Sabadell y Popular (11,4%) y Santander (10,9%).

Los analistas creen que no habrá sorpresas negativas con los próximos test de estrés y creen que la banca se verá más condicionada por la evolución de las perspectivas macroeconómicas
Tal y como confirman desde una de las principales agencias de calificación, sólo Liberbank o Banco Popular podrían tener algún problema para superar estas pruebas, pero este es un extremo que el mercado no tiene en cuenta, para lo bueno y para lo malo.

Más allá de estas pruebas, los expertos siguen apreciando en el RoE (rentabilidad sobre recursos propios) el mejor termómetro para testar la evolución del negocio de las entidades. “Creemos que hay un crecimiento estable y positivo, que refleja una optimización en la estructura de las entidades”, aseguran. No obstante, los analistas insisten en que es demasiado optimista esperar que en el corto plazo los RoE alcancen el doble dígito.

En este punto, en el del jugo que las entidades son capaces de extraer del dinero de sus accionistas (cuanto mayor sea el RoE, más rentable es un banco y -presumiblemente- más valor verá en él la comunidad inversora), es donde Bankinter logra una tasa del 8,1%, Bankia lo incrementa hasta el 7,92%, Santander al 6,6% y BBVA al 5,8%. En el umbral del 2,7% se sitúa Banco Sabadell, en el 2% Banco Popular y en el 1,7% CaixaBank.

La panorámica del sector desde la óptica del precio en relación al valor en libros también presenta varios cambios respecto al cierre del pasado ejercicio. Entre las mayores variaciones, CaixaBank ha visto incrementada de 0,85 a 0,98 veces esta relación y Bankinter, de 1,46 a 1,57 veces. Diferente es el caso de Bankia, que la ha reducido de 1,34 a 1,2 veces y Banco Popular, de 0,89 a 0,76 veces.

PESAN MÁS LAS INCERTIDUMBRES DE LA ECONOMÍA

Sin embargo, en lo que coinciden buena parte de los expertos es que, en la última semana, el foco de interés se ha desplazado. Las proyecciones en torno a la banca invitaban a la cautela, a la espera de conocer los resultados de los test de estrés. Como ahora el camino de estos exámenes parece despejado surge una nueva inquietud con más peso tras el descalabro bursátil escenificado durante parte de la última semana. ¿Y si todas las perspectivas macroeconómicas que se han realizado en los últimos tiempos están cogidas con alfileres?

Esta es la cuestión que está sobre la mesa del equipo de análisis de uno de los principales bancos españoles. “Plantear el efecto de una tercera recesión es devastador porque los niveles de paro, los crecimientos endémicos y toda la base desde la que se parte es mucho más adversa que la de anteriores escenarios. Sin embargo creemos que el sector tiene recorrido y los test de estrés van suponer un balón de confianza a las entidades”, aseveran estos expertos.

Los billetes de 500€ en españa caen a mínimos de 2005Los billetes de 500€ en españa caen a mínimos de 2005En lo que también coinciden otros analistas independientes es en mirar hacia el BCE a la hora de encontrar un posible catalizador para el sector bancario y el resto del mercado. “No basta con decir que estás, hay que estar ahí realmente y ofrecer alternativas de actuación. Si el organismo europeo y los estados toman medidas, el sector bancario tendrá mucho recorrido en bolsa. Si siguen amagando como hasta ahora, aunque se plantea un escenario muy volátil, creemos que el potencial está garantizado, aunque en menor medida, para el sector", aseguran.
En este sentido, los analistas de Tressis consideran que los bancos van a beneficiarse en su cotización tras la publicación de los exámenes ya que, aunque es algo que se descuenta, no se refleja en la cotización hasta no conocer el resultado final. Otras fuentes del sector consultadas creen, además, que tras las últimas caídas es la primera vez en muchos meses en las que se está apreciando un potencial alcista evidente en el sector. Prueba de ello, es que el recorrido que ofrecen CaixaBank o Bankia a ojos del consenso de mercado recogido por Bloomberg asciende a un 12% y 10%, respectivamente. En el resto de entidades, BBVA y Santander también cuentan con un potencial del 9% y 7%, cada uno, y sólo Bankinter es la entidad que no cuenta con margen de repunte alguno.

En lo que va de año, todas las entidades del Ibex se encuentran en positivo a excepción de BBVA, que cede un 1,8% en el ejercicio y el pasado jueves cotizaba en mínimos anuales. Las subidas alcanzan el doble dígito en las entidades domésticas, como es el caso de CaixaBank, Sabadell y Bankinter.

LA MOROSIDAD, UNO DE LOS GRANDES LASTRES

Es uno de los aspectos que más preocupan a la hora de hablar del sector. La tasa de mora, que sumó su segunda subida en agosto hasta situarse en el 13,25% con unos créditos dudosos que sigue siendo de 184.300 millones de euros.

Es la particular losa de las entidades, que se concreta en una tasa de morosidad crediticia del 19% en Sabadell, 18% en Popular, 14% en Bankia, 11% en Santander y 10% en CaixaBank o BBVA (Bankinter tiene la más baja del sector con un 5% de morosidad crediticia).

Madrid, sábado 18 de octubre de 2014
¿Quiere asegurarse de que no le pille por sorpresa un “crash”?

¿Quiere saber si el movimiento bajista de las bolsas es el inicio de un mercado bajista?

¿Quiere distinguir cuando un mercado se encuentra en tendencia alcista, bajista o cuando no hay tendencia?

¿Quiere defenderse del acoso de los programas de especulación de alta frecuencia?

Pues no le queda otra opción. Tiene que hacer nuestro curso de especulación. Aproveche, porque las plazas presenciales están a punto de agotarse.

Y ahora, ¿qué?

¿Podemos confiar en este rebote?

NO

Comentario de J.L. Cava

Se ha iniciado el rebote que esperábamos y el S&P 500 marcó el viernes un máximo cerca del 1.900, pero cerró por debajo.

¿Qué significa este hecho?

Se ha producido el rebote como respuesta a una condición de extremo grado de “sobreventa”. Es la misma razón por la que ha rebotado el IBEX. Sólo se han generado señales de compra para aprovechar el rebote, nada más. No debemos olvidar que todos los índices se encuentran por debajo de su media de 200 sesiones, y para conseguir formar un suelo se suele necesitar tiempo (las vueltas en “V” son muy excepcionales) y creemos que el movimiento del viernes no anticipa una vuelta en “V” por las razones que exponemos a continuación.

Podemos decir que ya han conseguido estabilizar el mercado, y ahora debería moverse lateralmente durante varios días. En este sentido, el soporte lo tenemos en 1.820 y la resistencia en la zona comprendida entre 1.900 y 1905, por donde pasa la media de 200 sesiones.

Todos los sectores subieron, si bien el de utilities fue el más débil.

Nos llamó la atención el comportamiento que ha tenido el Russell 2000, cerrando con un descenso del 0,35%, muy lejos de los máximos de la sesión. Pasó de liderar al rebote a desinflarse el viernes. Lo mismo le sucedió al S&P 600 Small Caps, razón por la que las líneas de “avance/descenso” subieron tan sólo ligeramente a pesar de la fuerte subida del S&P 500.

En relación con el Nasdaq 100, pudimos el viernes como intentó acercarse a la resistencia de la zona 3.850 y se giró a la baja.

Por estos motivos, creemos que este rebote es débil.

Y en consecuencia, creemos que las bolsas volverán durante la próxima semana a los mínimos del miércoles. En este sentido es preciso tener en cuenta que los programas de especulación tienen colocados los stops ligeramente por debajo del precio al que compraron y, ante el más mínimo retroceso, se podría producir una oleada vendedora.

El VIX cayó con fuerza. Ahora nos vamos a fijar en la zona de 18 como soporte.

Tenemos que echar un vistazo al petróleo. Su rebote permitió el rebote del S&P 500. Ahora bien, la tendencia del precio del petróleo y, aunque a corto plazo pudiera moverse lateralmente, creemos que lo más probable es que se dirija a la zona de los 78 $, lo que presionaría de nuevo a los índices.

En cuanto al oro, no ha iniciado una tendencia alcista. Se encuentra desplegando un triángulo con máximos decrecientes, hecho que hace más probable que salga por abajo. Por lo tanto, sólo lo utilizaríamos para especular en el “intradía” en un movimiento lateral. Como es difícil hacerlo, nosotros creemos que es mejor dirigirse a mercado con tendencia. En este caso bajista.

Por lo que hace referencia a la posible actuación del FED, nosotros creemos que, aunque la economía de los EE.UU. crezca, no hará nada durante el año 2015, pues existe un riesgo de deflación en Europa.

Gráfico diario del S&P 500 Contado

Caída bursátil: tarde para vender, pronto para comprar
19/10/2014 - 08:03Cristina Vallejo
Los analistas son prudentes pese al rebote del viernes. Esperan señales más contundentes de que los descensos han concluido

Bolinches: "Esto no es una corrección más. Es el final de un ciclo alcista de dos años de duración"
noticiaRoberto Moro: "El Ibex 35 se puede ir a los 8.960 puntos"
noticia¿Por qué cae la Bolsa? El diagnóstico de Daniel Lacalle
Aunque el viernes fue día de fuerte rebote, en las jornadas previas hemos revivido los peores momentos de las crisis que pensábamos que dejábamos atrás, la financiera, la de deuda y la económica. Hemos vuelto a sentir vértigo, miedo, tensión y, como nos confiesa un gestor, abatimiento. De un plumazo se han borrado las ganancias que acumulaban los índices bursátiles. El último en hacerlo, el Ibex-35. Respecto a las causas, hay ciertas discrepancias. Porque el analista financiero Juan Ignacio Crespo comenta que se debe al final del programa de estímulos de la Reserva Federal norteamericana y a las próximas subidas de los tipos de interés, mientras que el gestor recientemente fichado por Pimco Daniel Lacalle echa la culpa a lo mucho que habían subido los índices sin que hubieran mejorado los resultados empresariales. La revisión a la baja de las previsiones de crecimiento a nivel mundial, en la zona euro y en Alemania, a su juicio, sólo habrían ayudado a meter un poco de cordura en un mercado artificialmente hinchado.

Sea cual sea la causa de los descensos, lo que de verdad importa es tomar las decisiones correctas. Para eso, ayuda saber qué opinan los expertos sobre lo que puede ocurrir de ahora en adelante en los mercados. Crespo, desde hace un año, esperaba una gran corrección, pero comenta que puede que no estemos todavía ante ella. Ve algunos síntomas positivos. Por ejemplo, que índices como el Russell 2000 o el Ftse 100 británico hayan aguantado últimamente. También, las Bolsas asiáticas y la australiana. O que el oro haya bajado. Además, el índice que mide el riesgo de impago está frenando su deterioro. Pero hay que tener cuidado. Porque estos indicadores pueden venirse abajo en cualquier momento y sería fatal. Lo bueno es que Crespo nos da un inventario de referencias a las que prestar atención.

En cuanto a niveles, el analista técnico Josep Codina nos cuenta que el Ibex-35 no debería perder los 9.100 puntos porque, de lo contrario, entraría en un movimiento lateral que tendría los 10.000 puntos por arriba y los 8.000-8.200 puntos por debajo. Si se mantiene sobre los 9.100 puntos, el indicador podría volver a los 11.800 puntos en poco tiempo. «Al Ibex-35 se le sube o se le baja 2.000 puntos en dos semanas sin problemas», afirma. Pero aconseja prudencia. Y lanza esta tradicional consigna: «No hay que intentar coger un cuchillo cuando está cayendo». Añade que octubre, estadísticamente, es un mes muy malo para los mercados, pero le siguen otros más favorables. Pero Roberto Moro, de Apta Negocios, no descarta que el Ibex-35 se vaya hasta los 8.960 puntos, pronóstico que coincide con el de Miguel Ángel Cicuéndez, agente financiero de Inversis. No se fían estos expertos del rebote del viernes en las Bolsas. Ni de las señales positivas que lanzaron algunos activos, como el oro o la deuda.

No vender, tampoco comprar

Pese a que pueda haber más caídas, los analistas aconsejan no vender. «Ya es tarde», dice Cicuéndez. Ricardo Torrella, de Gesinter, afirma que quien quiera deshacer posiciones, lo podrá hacer más arriba. Así, Cicuéndez afirma que cuando el índice llegue a los 10.200 puntos podría ser aconsejable vender o, al menos, cubrir las posiciones alcistas.

Estefanía Ponte, de Cortal Consors, explica: «Hay que mantener la calma, sin descartar que se sufra algo más». Esta analista explica que, con vistas a final de año, mantiene su objetivo para el Ibex-35 en los 10.700 puntos; para el S&P 500, en los 2.000; y para el Eurostoxx 50, en los 2.900 puntos, incluso si los indicadores de gestores de compras, los famosos PMI, se colocan por debajo de los 50 puntos, es decir, en zona contractiva. «Incluso la desaceleración justifica niveles en las Bolsas por encima de los actuales», asegura Ponte.

Pero, ¿y comprar? Lacalle, provocador como siempre, afirma que quienes recomiendan comprar, en realidad no lo están haciendo. Pero, entre los analistas consultados, no nos hemos encontrado a muchos que aconsejen aumentar posiciones.

Ponte no está recomendando a sus clientes comprar, porque puede haber otro susto. Antes de hacer nada, se tienen que disipar muchas incertidumbres relacionadas con el crecimiento económico en Europa o los problemas de Grecia. A nivel técnico, Cicuéndez considera que antes de entrar, hay que comprobar que verdaderamente se forma un suelo en el mercado.

José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España, tampoco es partidario de ponerse a comprar y aconseja vigilar dos cosas: la evolución del Vix, que mide la volatilidad del S&P 500 y que debería bajar hasta el 15-20%, lo que sería síntoma de que los mercados se tranquilizan; también, la circulación de los flujos, que deberían volver a la Bolsa. Porque, a su juicio, ahora no es cuestión de ver precios, que según su opinión son atractivos con vistas a los próximos seis meses, sino de gestionar el riesgo, algo que es mucho más complicado.

BOLSALIA 2014
Sáez del Castillo: "Ahora la riqueza es la fe en el dólar"
18/10/2014 - 09:23Regina Rivera
El famoso analista y precursor del análisis técnico en España cierra Bolsalia 2014 con un reclamo a aspirar al conocimiento

Antonio Sáez del Castillo, el famoso analista y precursor del análisis técnico en España, ya tenía a los asistentes de Bolsalia acostumbrados a su escepticismo con respecto a la Bolsa, pero en su discurso "Euforia y crisis: el dinero denominado de curso legal ¿es realmente falso?", que dio cierre a la feria de bolsas y mercados Bolsalia 2014, sus palabras críticas se centraron más bien en la población.

"El concepto de una idea tiene que surgir de un intangible. El conocimiento, si no es herramienta para adquirir un fruto es un lujo absurdo", aseveró Sáez del Castillo, nada más dar comienzo a su discurso. La idea a las que se refirió el "guru de mercados" se puede entender también en el ámbito de las empresas, el intangible siendo, en este caso, el conocimiento. "El conocimiento, hay que ir a por él, hay que ser sagaz", insistió a los asistentes. La falta de tal es, para el analista, el origen de los problema de la sociedad.

Sáez del Castillo demostró cómo se ha ganado a pulso su respeto y reputación como analista de mercados. A través de un exhaustivo análisis de numerosos valores de los selectivos a nivel mundial, tanto de materias primas como de divisas, pasando por el MAB, el experto abogó por no dejarse llevar por las tendencias alcistas. La historia -y Sáez del Castillo cuidó presentar también la evolución de dichos valores remontándose más de una década atrás- ha demostrado que todo lo que sube tiene que volver a bajar. Ante dicha reflexión, abogó por mantener posiciones cortas en el mercado.

En defensa de su tesis puso de ejemplo a la divisa norteamericana. El dólar, hace tiempo que dejó de estar respaldado por el valor equivalente en oro. "Ahora la riqueza es la fe en el dólar", criticó Sáez del Castillo.

"El conocimiento bien estructurado es lo que va a salvar", aseguró. Ya que tal y como explicó, si la falta de conocimiento se traslada a los mercados, y vemos todas las barbaridades que se dicen", el analista alertó: "si les falta sabiduría, al estar conectado directamente con el bolsillo, terminará por vaciarse".

Goldman Sachs positivo con el dólar

Sábado, 18 de Octubre del 2014 - 10:25:00

Los analistas de Goldman Sachs siguen mostrándose alcistas con el dólar. En un informe a clientes señalan:

- Seguimos creyendo en la fuerte historia de crecimiento de los EE.UU. No creemos que la actividad se desacelerará mucho. El dólar es alcista en el corto plazo.

- El principal riesgo es un cambio pesimista de la Reserva Federal de EE.UU., pero dado que la Fed sigue siendo optimista con los EE.UU., creemos esto poco probable.

- Si la incertidumbre sobre el crecimiento persiste, provocaría un shock deflacionista que golpearía la zona euro donde la inflación ya está cerca de cero. Esto reforzaría nuestra opinión negativa sobre el euro, lo que impulsaría al dólar.

El panorama por tanto sigue siendo positivo para el dólar, concluye Goldman Sachs.

10:22 Los inversores europeos huyeron de la renta variable en medio del pánico

Los titulares en los medios financieros que destacaban el miedo de los inversores no fueron una exageración. Los inversores minoristas huyeron de la renta variable europea al ritmo más rápido de la historia.

Los inversores en fondos y ETFs vendieron un neto de 5.700 millones de dólares en renta variable europea en la semana del 15 de octubre, según datos de EPFR citados por Bank of America Merrill Lynch

BAML calificó la salida como "monstruosa". Y probablemente continuó ayer jueves, ya que las acciones siguieron cayendo.

El mercado de Estados Unidos registró una salida más grande 8.100 millones de dólares en la misma semana.

No es sorprendente que otros activos de riesgo, incluyendo los bonos de alto rendimiento cayeran en desgracia, mientras que los bonos de alta calidad recogieron la demanda de activos seguros (el rendimiento del bono alemán a 10 años tocó mínimos históricos).

10:30 Viscofán: Sobre el nivel clave de los 40 euros
[ VISCOFAN ]

Viscofán mantiene una impecable tendencia alcista desde los mínimos de 2001. Tras las caídas de las últimas semanas el valor se apoyó en dicha directriz para rebotar con cierta fuerza.

De cualquier forma, hay divergencias en indicadores técnicos que advierten del peligro de perforación de la tendencia. Este escenario se produciría con una ruptura semanal de los 40 euros, lo que de producirse, aconsejaría deshacer nuestras posiciones largas en el título.

El siguiente objetivo en ese escenario bajista serían los 35 euros, aunque el potencial de caídas es mayor.

Mientras que los 40 euros se mantengan seguiríamos con Viscofán en cartera.CAPITAL BOLSA

Almirall. Aguanta perfectamente la sacudida del mercado

Sábado, 18 de Octubre del 2014 - 10:45:00

Las acciones de Almirall están manteniendo un buen comportamiento relativo en las últimas sesiones en un momento de gran inestabilidad bursátil. Esto sugiere fortaleza intrínseca y una buena posibilidad de tantear los máximos de 12,90/13,00 ante una estabilización del mercado.

La pérdida de la base del canal alcista y confirmación por debajo de 10,60 euros eliminaría este sesgo positivo.

El primer soporte se encuentra en 11,45 euros y después 11,00 euros. La primera resistencia se sitúa en 12,32 euros y después la zona 12,85/13,03 euros.

El momentum de largo plazo es alcista, mientras que el de corto plazo es bajista. El comportamiento relativo es alcista.

Desde un punto de vista operativo, recomendamos mantener largos con stop de protección en 10,60 euros.CAPITAL BOLSA

¿Una recuperación para el petróleo?
Señales alcistas de corto plazo. ¿que niveles vigilar?
por Julian Yosovitch•Hace 1 día
Julian Yosovitch

Tras la suba de ayer, el Petróleo (CLC1) ha dejado una llave de reversión alcista diaria, abriendo las puertas a una recuperación para las próximas ruedas.

En este sentido, mientras los mínimos de ayer de 79.78 dólares no sean perforados, aun podremos especular con nuevos avances que logren llevar al crudo de regreso a zonas superiores en torno a los 86.60 dólares primero y 90.75 dólares mas tarde e importante escollo de corto y mediano plazo.

Luego, con subas por encima de tal nivel, el petróleo ampliara las subas apuntando atacar escollos superiores ubicados en los 94-97 dólares, junto al 61.8% de fibonacci de toda la caída iniciada en los 107.70 dólares de Junio pasado.

Solo con un quiebre directo debajo de los 79.78 dólares, las subas en cuestión quedaran postergadas y el crudo quedara vulnerable a ampliar las perdidas llevando al petróleo hacia los 77-75 dólares e incluso zonas inferiores. Veamos…

El lunes comienzan a cotizar los derechos de Banco Santander
Bolsamanía | Bolsamania | 18 oct, 2014 18:52 | | |

BANCO SANTANDER
6,9660
3,46% 0,23
Volumen: 88.263.300
MM 200 = 7,16
Max: 6,9930
Min: 6,7160
17:38 17/10/14
El lunes 20 de octubre comienzan a cotizar los derechos de Banco Santander, emitidos como parte del programa para el pago del dividendo en especie.
Esto implica que la cotización de sus acciones en dicha sesión podría verse alterada. Banco Santander se compromete a recomprar estos derechos a 0,151 euros.
Lea también: Banco Santander considera un rumor su posible interés en Bankia y declina comentarlo.
Como el resto de entidades financieras, si algo caracterizará a la semana que viene para el sector será la publicación el domingo 26 de octubre de los tests de estrés. Aunque también comienza la campaña de resultados en España para los principales bancos.

BOLSÁGORA
Carlos DobladoCARLOS DOBLADO
Una semana a sangre y fuego
18.10.2014

No tengo demasiado que contar, aunque pueda parecerle mentira. Hasta aquí lo esperable si uno no quería vestir cogulla o incumplir una promesa. Y les aseguro que incumplir mi palabra me duele más que cualquier cosa. Un mercado descontrolado es un lugar donde los ejercicios de previsión (lo prefiero a la palabra predicción), necesarios de vez en cuando, tienden a ser tan deseables como ineficaces desde un punto de vista chartista.

Sí, los gráficos nos abandonan cuando más les necesitamos, por eso la mejor respuesta a determinadas preguntas que se hace la gente común es una metodología que trabaje de tal modo que nunca haya que hacerse esas preguntas que antes y después resultan tan incómdas. Que no me pagan para esto vamos, así que no voy a volver a repetir algo como lo del monje en mucho tiempo… Llevo cuatro lustros en esto y eso me ha enseñado a no tentar a los Hados, así que, tras el vídeo del jueves en esta casa, hablando de un rebote sensible para el muy corto plazo, y del que alguno igual disfrutó ayer, creo que me retiro del mundo de las previsiones por una larga temporada. Que serán tres o cuatros semanas, claro, en este mundo de locos en el que me toca lidiar…

Cuando afirmo que lo visto era lo esperable, no me entienda mal porfavor…, en ningún caso me refiero a la cuestión que a todos nos revoluciona, no hablo del ritmo al que se ha producido todo en ningún caso. Estas cosas pueden hacerse a un pasito agradable, al trote, muy rápido en ocasiones y, en no pocas veces, a sangre y fuego para que al poco tiempo uno se quede con cara de póker y vea clara la oportunidad de compra. Y mire, puede que lo de no convertirme en monje haya llamado mucho la atención, pero como asesor de inversiones, como persona que tiene que dedicarse a recomprar lo que vendió para clientes entre los que me encuentro yo mismo -pues tengo por sistema el 80% de mi capital invertido en vehículos de inversión que asesoramos desde Ágora Asesores Financieros EAFI-, más bien lo sucedido me complica las cosas. Y así lo comentaba el jueves en Capital Radio, con Laura Blanco. Hubiera preferido un descenso al trote cochinero. Toda la gloria de la tontería predictiva para otro.

Decía el jueves en el programa de Doña Laura que ahora viene lo difícil para mí: ¿cuándo comprar? Pues no nos andemos con rodeos: no lo tengo nada claro, sobre todo después de un cierre semanal que deja una vela de ida y vuelta que te obliga a pensar, como escribía en mi artículo del jueves en esta casa, sobre si esto ha sido una liquidación, más comúnmente conocida como capitulación. ¿Ha sido todo? ¿Hemos dejado de caer? Podría ser. Siempre que durante este año he advertido de un mercado insano que debiera ser ajustado he intentado también hablar de otra realidad: yo soy un súper alcista en tendencia, pero sobre todo soy alguien cuya metodología de inversión conservadora no vive cómodo en entornos de gran volatilidad. Y no digo que no den juego, digo que en exceso te pueden doler las tripas e incluso sacarte las muelas y que a mi cliente eso no le gusta. En 2010, estando también en un estado de gran liquidez durante el llamado flashcrash, pensé cosas parecidas a las que hoy pienso. No hombre no, por lo que más queráis, así no, no me hagáis esto..., con lo poco que cuesta hacer las cosas bien. Pero como decía la abuela de un gran amigo: "(esto es un mercado) mucha gente y pocas personas"

La semana ha sido trepidante, a sangre y fuego los unos y otros, como si no hubiera mañana, pero al cierre no hubo grandes cambios en lo técnico respecto a la semana previa, ni contundencia en las rupturas debido al despliegue de velas de tipo martillo semanal pese a las mismas. El Ibex 35, de hecho, salvó el mínimo de agosto en su versión total return. Y lo malo es que todo esto es lógico cuando en dos o tres días se hace el trabajo de dos o tres semanas, pero sin que por ello el mensaje potencialmente bajista que supone la ruptura temporal de soportes estructurales deje de estar sobre la mesa. Se combina ahora un estado de sobreventa a muy corto plazo impresionante que justifica el rebote con un deterioro adicional, en un plazo de orden superior, que pueda pasar factura en próximas semanas.

Si recuerda aquellos días, hubo nuevos mínimos decrecientes tras el flashcrash de 2010, y sin embargo nada muy relevante… Así que podemos estar en un lío sobre el que quizá arroje algo de luz el cierre mensual. Y como sólo faltan dos semanas para eso, y en estos días que nos toca vivir las jornadas son apacibles y estrechas en rango, pues nada… La situación puede ser finalmente muy frustrante, incluso para los que hemos cometido la temeridad de arriesgar con una previsión y tener la suerte de cara. Sí voy a decir que mi plan inicial pasaba por no me atreverme con la siguiente sin que el Dax 30 alemán se acerque más a los 8.000 puntos. Acertar así, para alguien que tiene que cumplir con mi misión, y que no es la de escribir aquí, es un fastidio.

LLENO DE ENERGÍA
Daniel LacalleDANIEL LACALLE
Guerra de precios petrolera: el estímulo escondido

?mtime=141355693918.10.2014
Esta semana se ha reactivado la preocupación, incluso el pánico. Caen las bolsas y nuestra burbuja se pincha. Nadie se preocupaba cuando las acciones subían sin descanso al calor del gas de la risa monetario, pero una corrección nos alarma. Ya hace unos meses comentábamos en esta columna que 'El Plan de Draghi no arregla Europa' y que si fallaba, sacaríamos de nuevo la socorrida excusa de culpar a “los mercados”.

Es totalmente cierto que las estimaciones de crecimiento global se han revisado a la baja y las estimaciones de beneficio neto de las principales bolsas europeas se reducían entre un 10 y un 12% para 2015 entre septiembre y octubre.

La salida de casi un billón de euros de activos de las bolsas vuelve a poner cierta cordura en las valoraciones y aflora oportunidades que no eran atractivas en el entorno de euforia de los pasados meses. Pero no será “cualquier cosa” o “los chicharros suben mucho”. Sean cautelosos que el entorno es muy frágil, mientras debatimos si el ébola va a parar las economías globales o si Europa se enfrenta a una tercera recesión. Recuerden las palabras de Sir John Templeton: “Los mercados alcistas nacen con el pesimismo, crecen con el escepticismo, maduran con el optimismo y mueren con la euforia”. No caigamos en ella. Un entorno de altísimo endeudamiento es muy frágil y hay que evitar jugar a la expansión de múltiplos –comprar valores pensando que solo pueden subir por razones externas mientras sus resultados no mejoran-.

Pues bien, a pesar de reducir las estimaciones optimistas, la economía global va a crecer a niveles de 2,7-3% en 2014-2015 en mis estimaciones (vean el grafico de consenso cortesía de Jeremy Warner). Y mientras todo esto ocurre, la guerra de precios en el mercado del petróleo que comentaba McCoy esta semana va camino de ser un verdadero estímulo para las economías del mundo que no debemos ignorar.

“Estamos en una auténtica guerra de precios”, decía el pasado martes Eulogio del Pino (de la petrolera venezolana PDVSA), tras las bajadas a sus clientes llevadas a cabo por Arabia Saudí y Kuwait. Irán, a su vez, anunciaba que la OPEP podría mantener precios de 80 dólares barril durante varios años y el ministro de petróleo de Kuwait comentaba que era improbable esperar una reducción de producción de la OPEP en su próxima reunión de noviembre porque sería “inefectiva”. No es una casualidad.

El petróleo acumula una caída anual muy superior a la corrección del carbón, por ejemplo, también afectado por un crecimiento chino menos “industrial” y más de “consumo”.

Dicha ralentización de China que comentábamos aquí y una demanda de crudo global que sigue creciendo (+0,8%), pero mucho menos que la oferta (+3%), con EEUU a la cabeza, añadido a las amenazas a la cuota de mercado de los grandes productores, sienta las bases de La Madre de Todas Las Batallas.

La guerra está servida. La OPEP busca recuperar cuota de mercado contra EEUU que, con la revolución del fracking, ya produce más que Arabia Saudí. Se percibe que, dejando que el precio baje, los productores con un mayor coste sufrirán y tendrán que retirarse del mercado. Pero no sólo es una guerra contra EEUU y el fracking, o buscando desestabilizar la economía de Rusia, que necesita 100 dólares el barril para mantener sus enormes presupuestos de modernización militar. Es una batalla contra las renovables, que vuelven a quedar prohibitivamente más caras que el petróleo. Es una guerra contra los vehículos eléctricos y de gas natural. Con el precio de la gasolina en EEUU a 3,7 dólares el galón, ya no es económicamente rentable sustituir una flota de vehículos por gas natural o electricidad.

Un buen amigo de Aramco me decía hace un tiempo: “Cuando los precios del petróleo caen, nosotros bajamos costes; cuando las subvenciones bajan, ustedes quiebran”.

Todas estas tecnologías han vivido al calor de un necesario “alto precio del crudo”, justificándose porque el petróleo solo puede subir y por la mayor de las falacias: que la OPEP necesita estos precios para equilibrar sus presupuestos (como muestra el gráfico de Merrill Lynch). Ese error que he comentado desde hace años en esta columna. Olvida que hasta un 60% del presupuesto de dichos países son subvenciones “sociales” totalmente discrecionales. Es decir, que no son, ni de lejos, los costes de producción o extracción, que se sitúan en una banda de 35-70 dólares por barril, sino que incluyen muchos gastos superfluos.

Cuando baja la marea se descubre quién va desnudo. Y eso es precisamente lo que estamos viendo, una carrera similar a la que comentaba aquí en 2010 cuando el gas barato casi acabó con los operadores de renovables más ineficientes y endeudados. Los nuevos productores de petróleo (shale y tight oil) en EEUU se encuentran ahora con el mismo escenario de competencia, tienen que ponerse las pilas, ser más eficientes y bajar costes. Lo mismo tendrán que hacer las renovables acostumbradas a precios de 200 dólares el barril equivalente. Y Rusia o Venezuela tendrán que limitar sus gastos de “cheque en blanco”.

La tabla inferior (cortesía de JP Morgan) muestra el precio del petróleo necesario para generar una rentabilidad de 10% en cada zona de EEUU. Como ven, la guerra de precios puede enzarzarse hasta precios que hoy nos parecerían inasumibles… Y, tal y como ocurrió en 2008, cuando el petróleo cayó a casi 30 dólars el barril, lo que es probable que veamos es que muy pocos dejan de producir.

Con un mercado en exceso de suministro casi estructural gracias a la revolución del fracking, esta guerra va a poner a prueba a muchos ingenieros y generar muchas mejoras de eficiencia.

¿Y por qué no baja la gasolina en Europa o España? Impuestos. Casi un 50% del precio que pagamos son impuestos. Y estos se han ido aumentando progresivamente en los últimos ocho años.

El precio de la gasolina 95 se divide fundamentalmente en impuestos (48%), coste de la cesta de petróleos adquirida por el país (43%) y el 9% aproximado es el margen de comercialización y refino.

¿Quién se beneficia de la caída del crudo? El consumidor de EEUU, que no tiene que asumir el expolio impositivo de unos estados europeos que son todos muy “verdes”, pero que viven subidos a la joroba de la OPEP como reyes. Y también aquellas economías globales que importan crudo para otras muchas actividades.

En EEUU el precio del galón de gasolina se encuentra hoy –tras la última bajada ésta semana- a 3,17 dólares (según la AAA), el nivel más bajo desde 2011. Teniendo en cuenta que una familia norteamericana gasta al año una media de 2.600 dólares, esta guerra de precios es equivalente a una mejora de renta disponible de 500 dólares anuales.

Si el petróleo baja 10 dólares por barril de manera sostenida, supondría un estímulo a las economías globales equivalente a un 0,4% del PIB mundial, según el FT. Un efecto positivo superior al de los billones de estímulos monetarios aplicados en los últimos años.

De hecho, la guerra de precios que vivimos ya supone un estímulo diario de 1.800 millones de dólares, casi 660.000 millones de dólares anuales, según Brean Capital.

En noviembre publico mi libro La Madre de Todas las Batallas (Deusto) (The Energy World Is Flat en inglés, publicado por Wiley), donde analizo las oportunidades que genera un nuevo orden mundial en el que los productores, las nuevas tecnologías y la revolución energética se baten por una cuota de mercado donde ya no vale el “todo sube” y el cuento del “se acaba, se acaba” como excusa.

La batalla está servida. Como en otras ocasiones, el arma es la eficiencia. Los operadores de menor coste y mayor capacidad de aguante, ganarán. Y con ellos, los consumidores, por fin. Si los impuestos lo permiten.

TELÓN DE FONDO
Víctor AlvargonzálezVÍCTOR ALVARGONZÁLEZ
¿Corrección o cambio de tendencia?

18.10.2014
Es la pregunta del millón en estos momentos. En mi opinión, la respuesta está en que la pregunta que formulaba en mi artículo del pasado 4 de octubre (“¿Es posible un estancamiento económico global?”) se quede en pregunta o se convierta en afirmación.

No voy a aburrirles repitiendo el contenido del artículo y, además, vamos a ser prácticos y dar respuesta a la pregunta que titula este post. Sólo insistiré en una cuestión: la economía mundial es como el motor de un coche de seis cilindros: EEUU, la Eurozona, China, Japón, los países emergentes distintos de China (especialmente asiáticos) y los países europeos que no están en el euro. Al igual que ocurre en los motores, el coche puede andar sin uno o incluso sin varios cilindros. En la economía mundial, que además cada día es más interdependiente, los seis cilindros pueden estar funcionando a tope, por debajo de su capacidad o muy por debajo de su capacidad.

No insistiré tampoco en lo que ya todo el mundo sabe: el origen del miedo que les ha entrado a los inversores es que se paren o bajen bruscamente de revoluciones los seis cilindros a la vez. Por tres cuestiones fundamentales. No sobra recordarlas.

Por un lado, las de 'origen europeo':

Muchos inversores han decidido tirar la toalla ante la tenue respuesta del Banco Central Europeo (BCE), ante la debilidad de los datos europeos y el cada vez mayor riesgo de que Europa entre en un círculo vicioso estancamiento-deflación-estancamiento y que el BCE no use su arma más poderosa –o que llegue tarde-: la inyección masiva y agresiva de liquidez que representa el Quantitative Easing (QE). En otras palabras: que el BCE limite su actuación a las medidas que ya ha tomado, pero cuyo efecto sólo se nota a largo plazo. Aspirinas y vitaminas en lugar de antibióticos para curar una pulmonía.
La exasperante lentitud de las reformas económicas que harían de la Eurozona un sistema más dinámico, más competitivo y que, en algunos casos, funcionarían a corto plazo animando la demanda interna (Ej.: bajada 'real' de impuestos con cargo a reducción de gastos burocráticos y administrativos del Estado junto con venta de patrimonio no productivo).
El pulso que mantiene el BCE con los gobiernos de la Eurozona del tipo “si tú haces reformas, yo hago estímulos”.
En cuanto a los otros 'cilindros' de la economía, nos detendremos poco en EEUU y China, porque está más que descontado que la Reserva Federal de los EEUU (Fed) subirá en algún momento los tipos de interés y, por lo tanto, no es algo que afecte tanto al mercado. El otro, la "debilidad" de China, y lo pongo entre comillas porque hablamos de que, en lugar de crecer al 8% o 9%, va a crecer al seis y pico por ciento. Ciertamente es un “bajón” considerable. Pero esto también lo sabía ya el mercado antes de esta caída.

Lo que no estaba tan descontado es el daño que puede hacer esa debilidad china y europea a los mercados emergentes que dependen de la exportación. Tampoco estaba descontado que Norteamérica publicara datos algo más flojos de los esperado (lo que curiosamente podría detener la subida de tipos por parte de la Fed, lo que tanto temían las bolsas).

Entonces, ¿es una corrección o un cambio de tendencia?

La estrategia financiera se basa en asignar probabilidades a escenarios futuros. No existe la bola de cristal. Lo que hay es información. Datos, indicadores -especialmente los llamados indicadores adelantados -, políticas económicas, políticas monetarias, política por las buenas (o más bien las malas), etc.

Para quien no quiera leer el resto del artículo, empiezo por la conclusión: le doy muchas más probabilidades a que estemos ante una corrección que ante un cambio de tendencia.

Para quien quiera seguir leyendo y saber por qué opino así:

A más débiles los datos, más necesidad de acción por parte del BCE y menos por parte de la Fed. No puedo saber si el BCE y los políticos se quedarán sentados como hasta ahora mientras Europa se estanca. Pero de una cosa estoy seguro: un anuncio paralelo –o cercano en el tiempo– de que el BCE inicia un proceso de QE y que la Fed decide tomarse con más calma su cambio de tercio sería muy positivo para los mercados. Sin entrar en si a largo plazo es bueno o malo realizar políticas monetarias expansivas, que es importante, por supuesto, pero aquí estamos hablando de lo que puede ocurrir a corto plazo. A meses vista, no años.

Le doy muchas más probabilidades a que estemos ante una corrección que ante un cambio de tendencia
A nadie le interesa que se pare el “coche.” Alemania se considera inmune. Pero no lo es. Así lo indican mes a mes los datos tanto de crecimiento como de IPC que salen últimamente de su economía. Si sus clientes van a peor (la Eurozona, China y otro países emergentes), ellos también sufrirán las consecuencias. Y el día que eso sea tan evidente que ni el señor Weidmann –presidente del Bundesbank- pueda discutirlo, echarán discretamente a este señor, lo que será un gran alivio para la economía europea, la comunidad inversora y un impulso para las bolsas (ver “El Sr. Weidmann se equivoca”, artículo del 9 de julio de este año. Ojalá le hubieran enseñado la puerta entonces y le hubieran abierto la armería al señor Draghi).

El mercado americano ha subido mucho en los últimos cuatro años, pero, visto en perspectiva, no ha subido tanto, porque, como podemos ver en el gráfico que aparece a continuación, llevaba casi diez años parado, en lo que técnicamente se conoce como movimiento lateral y en la práctica como que “no he ganado un euro desde el año 2000 invirtiendo en el S&P 500”. Y más con la subida que ha tenido el euro gracias al “súper monetariamente duro” BCE.

Fuente: NED DAVIS RESEARCH

Lo que ocurre, en mi modesta opinión, es que:

Después de una fuerte subida, tiene que haber una fuerte corrección. Así son los mercados. No hemos tenido ninguna corrección seria en el S&P 500 en años.
Como decía en marzo en “Abróchense los cinturones: el inversor norteamericano vuelve a la bolsa”, el inversor particular norteamericano y los pequeños inversores que se habían perdido el rally –por motivos que explico en dicho artículo– empezaron a pensar que ellos también querían parte del pastel. Y eso trae mucha volatilidad. Aquí la tenemos. Pero no significa que haya cambiado la tendencia de fondo ni los hechos fundamentales que permitieron el inicio de la tendencia alcista, como son que EEUU se vaya a convertir en uno de los mayores productores de petróleo del mundo gracias a su superioridad tecnológica. O su capacidad y dinamismo para competir con los mercados emergentes.
¿Grecia es un problema? Sí. Y lo será siempre. Hasta que no les den el alivio de dejarles salir del euro en condiciones favorables para evitar una transición dolorosa. Pero si en Grecia ganan los partidos que están ganando en las encuestas, parece que lo que opinan los griegos es que lo doloroso para Grecia no es salir del euro, sino seguir en él. Lo dije en su día y casi me comen, pero no veo que tiene de malo sacar del campo a un jugador tan seriamente lesionado y poco preparado para estar en el equipo. Pero Grecia no es un cáncer. Es un grano en el trasero. Y desde luego ni España, ni Italia ni Irlanda son comparables a Grecia. Lo que hay que oír cuando cunde el pánico. Y en el caso español, menos todavía después de que el señor de Sherwood (ver “¿Rajoy de Loksley o Sheriff de Sherwood?”) haya devuelto la credibilidad crediticia al país friéndonos a impuestos. También podría haberlo incluso mejorado económicamente apretándole un poco el cinturón a nuestro Estado gordo y glotón que tanto nos cuesta mantener, pero … Esa es otra historia. Y por ser justo, también hay que valorar positivamente las reformas que ha realizado. No. No somos como Grecia.
Los mercados se mueven, entre otras cosas, por miedo: miedo a estar dentro cuando caen, miedo a estar fuera cuando suben. Yo no tengo la respuesta al 100%, obviamente, ni al 70%, pero, personalmente, ahora mismo le tendría más miedo a estar “fuera” si el BCE inicia un QE europeo y la Fed anuncia su poca prisa en subir tipos o vender deuda, que a esta corrección. Como dice un gran gestor como Jacobo Blanquer, con los datos actuales, si la Fed quiere reducir su balance, le basta con dejar que se vayan amortizando los bonos que compró hace cuatro años para inyectar dinero a la economía.
Eso sí, la bolsa nos recuerda en esta ocasión, como en otras similares, dos cosas muy claras:

Si invierte con una visión a corto plazo, baje un punto su perfil de inversión al diseñar su cartera: si cuando sube la bolsa se considera equilibrado –inversor de riesgo medio-, haga una cartera conservadora. Y de ahí en adelante.

La bolsa, o tener participaciones en bolsa, o en fondos de renta variable, es sólo para quién en correcciones como esta –las ha habido mucho peores– duerma tranquilo. O sólo piense en cobrar el dividendo y se olvide de los altibajos. En caso contrario, debe tener una exposición menor. O nula. Recuérdelo cuando la bolsa vuelva a subir.

¡Buen fin de semana!

El BCE inicia este lunes su nuevo programa de compra de bonos garantizados
19.10.2014 14:59
FRÁNCFORT, 19 Oct. (EUROPA PRESS) -
El Banco Central Europeo (BCE) pondrá en marcha este lunes, 20 de octubre, el tercer programa de adquisiciones de bonos garantizados, una de sus últimas medidas para mejorar la transmisión de la política monetaria e incrementar el flujo de crédito a la economía de la zona euro. La institución presidida por Mario Draghi publicó el viernes en su página la Decisión ECB/2014/40 adoptada por el Consejo de Gobierno en su reunión del 15 de octubre sobre la ejecución del tercer programa de adquisiciones de bonos garantizados. En el documento se establecen los criterios de admisibilidad y los procedimientos para las adquisiciones que se realicen en el marco de dicho programa a partir de octubre de 2014, entre ellos que los bonos garantizados deben tener una calificación mínima de 'BBB-' o equivalente. Sin embargo, este criterio de un rating mínimo de 'BBB-' no se aplicará a los bonos garantizados de Grecia y Chipre para que el programa pueda incluir a todos los países de la eurozona, sino que tendrán sus propias reglas específicas con medidas para mitigar los riesgos.

Leer más: http://www.lasnoticiasdeaita.es/news/el-bce-inicia-este-lunes-su-nuevo-programa-de-compra-de-bonos-garantizados/

Buenas tardes, despues del grandisimo revolvon incluida cornada de doble trayectoria.... ¿podriamos decir que de aqui a final de año no espera una calida y placentera subida a niveles de 11000 en el ibex?

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